Samengevat:
- Ook in het beoogde nieuwe pensioenstelsel -dat nog steeds een kapitaalgedekt stelsel is- is sprake van renterisico. Vanuit een balansperspectief (voor pensioenfondsen en verzekeraars) beschouwen wij het renterisico gemiddeld genomen als een onbeloond risico.
- Op basis van verschillende scenario-sets van de Commissie Parameters 2019 (‘CP19’) wijzen ALM-studies voor de Solidaire premieregeling (SPR) uit dat een hogere renteafdekking zorgt voor betere uitkomsten, voor zowel jong als oud. De casus voor een hogere renteafdekking is minder sterk als wordt uitgegaan van de verschillende sets van de Commissie Parameters 2022 (‘CP22’). De uitkomsten op basis van de CP22, Q4 22 set geven zelfs een tegenovergesteld beeld.
- De verschillende uitkomsten zijn toe te wijzen aan het verschil in de correlatie tussen rente en aandelen. Daar waar de correlatie in de CP19 sets gemiddeld licht negatief is tussen aandelenrendementen en de rendementen op vastrentende waarden, zijn de correlaties in de CP22 sets juist significant positief. Naar onze mening is de veronderstelde correlatie in de CP22 sets te hoog, en niet in lijn met historische cijfers.
16699, 16662, 20328
